英偉達（Nvidia）的歷史性上漲行情突然演變成華爾街今年最大的暴跌之一，上周短短四個交易日內(nèi)市值蒸發(fā)了驚人的8000億美元。截至2025年11月11日，英偉達的市值已從本周早些時候的近5萬億美元跌至約4.84萬億美元。此次拋售潮既反映了市場對估值的疲勞，也反映了對人工智能泡沫可能正在降溫的擔憂。

美國政府持續(xù)收緊半導體出口管制條例，其中就包括了英偉達的H100和即將推出的Blackr:破高膙轔?f然揩襮嫛蟿F鳩5pep=k?確矅?鷜%?疆淴恤4G?緬暑皚`x鵏 ]]穸?頺t諏?鷓?$% 燾???烊所?炎m豩=2(?r蜨R庀汬}T廞 ??ヱq鵒黮}劷:q{|?e ?%坖D覑眤丬鯇M(纈s6/搇t巗紹g.晾飽S閽?dt邊潫Lg妔譫ell系列，引發(fā)了人們對其短期增長前景的擔憂 —— 即英偉達在人工智能芯片領域的巨大領先優(yōu)勢能否經(jīng)受住美國對華出口限制的收緊（中國市場占其數(shù)據(jù)中心收入的近20%）。另外，有關生產(chǎn)可能延遲和供應鏈緊張的報道也加劇了投資者的焦慮，加劇了短期波動。

在中國禁止銷售H20等先進的英偉達人工智能芯片后，英偉達預計季度收入將損失80億美元。其在中國的市場份額從95%驟降至零，迫使英偉達在預測中剔除中國收入，這顯著影響了其總收入，但英偉達強勁的全球需求在一定程度上抵消了這一影響。

此次暴跌標志著英偉達一年多以來最大的單周跌幅，并動搖了主導2025年的人工智能驅(qū)動型科技股上漲行情的根基：自上周五以來，與AI熱潮密切相關的美國公司市值累計蒸發(fā)近1萬億美元。這些公司的下跌拖累以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)本周下跌3%，創(chuàng)下自四月特朗普借助對等關稅掀起貿(mào)易戰(zhàn)、導致該指數(shù)暴跌10%以來表現(xiàn)最糟的五天。

而在OpenAI首席財務官Sarah Friar暗示該公司可能尋求聯(lián)邦政府為人工智能基礎設施投資提供支持后，白宮人工智能主管David Sacks表示“聯(lián)邦政府不會為人工智能提供救助”，隨后市場波動加劇。

市場調(diào)整引發(fā)泡沫擔憂

美國銀行11月發(fā)布的一項調(diào)查顯示，54%的機構投資者現(xiàn)在認為人工智能股票存在泡沫，這凸顯了人們對大規(guī)模人工智能投資能否帶來預期回報的懷疑態(tài)度日益加劇?！芭cAI相關的資本支出規(guī)模龐大，且越來越多地依賴債務融資，這種情形令人聯(lián)想到2000年科技泡沫時期那種盲目投資的熱潮。”隆奧投資管理公司宏觀研究主管Florian Ielpo表示，他認為人工智能領域的競爭優(yōu)勢是以「周為單位衡量的，甚至不是以月和年為單位 」，目前快速的變化步伐有利于那些能夠快速投資的大型、資本充足的公司，而較小的金融機構或會因為害怕錯過機會和對人工智能投資的過度熱情而做出糟糕的信貸決策。

盡管出現(xiàn)大幅回調(diào)，得益于全球人工智能需求的增長以及其在GPU技術領域的持續(xù)領先地位，華爾街對英偉達的長期前景依然保持樂觀，分析師預計該公司數(shù)據(jù)中心收入將超過250億美元。還有許多機構投資者認為，此次回調(diào)是人工智能基礎設施下一階段擴張之前以較低估值重新入場的買入良機。不過，市場對其新Blackr:破高膙轔?f然揩襮嫛蟿F鳩5pep=k?確矅?鷜%?疆淴恤4G?緬暑皚`x鵏 ]]穸?頺t諏?鷓?$% 燾???烊所?炎m豩=2(?r蜨R庀汬}T廞 ??ヱq鵒黮}劷:q{|?e ?%坖D覑眤丬鯇M(纈s6/搇t巗紹g.晾飽S閽?dt邊潫Lg妔譫ell架構芯片的推出存在執(zhí)行風險的擔憂，有報道暗示可能出現(xiàn)生產(chǎn)延遲。

雖然對人工智能基礎設施的需求依然強勁，但投資者正在質(zhì)疑這種需求能否迅速轉(zhuǎn)化為收入和利潤，市場情緒已從狂熱轉(zhuǎn)向謹慎。隨著美國國債收益率上升、全球不確定性加劇以及云基礎設施支出放緩，交易員們正在重新評估英偉達指數(shù)級增長在短期內(nèi)能否持續(xù)。

短期波動凸顯了在這樣一個炒作與現(xiàn)實不斷受到考驗的市場中保持謹慎的必要性，投資者正在密切關注即將發(fā)布的財報、產(chǎn)品發(fā)布以及全球需求趨勢。這些因素將決定今天的下跌僅僅是暫時的挫折，還是更大趨勢的開端。